近两个月CPI超预期，主要原因均是非食品价格惯性上涨。

　　经历了2004年的通胀和反通胀调控，2005年年中食品价格已经基本稳定，而非食品价格基本没有受到紧缩的影响，这种状况持续到2008年的下半年，直到出现了大的系统性需求萎缩的风险，非食品指数才应声下跌。

　　由于持续性的货币紧缩，经济增速已经从去年一季度开始回落至目前9.5%左右的潜在增长水平。从我国历年增长与通胀的关系来看，增长往往走在通胀的前面，是通胀的先行指标。据此大致推断，需求减弱的效应将会逐步显现，并带动价格走低，CPI在下半年将有所回落。（据人民网）

　　（戴磊，中航证券首席宏观策略研究员。）